这些处于
风口浪尖的
套利者,
四处寻找价格异常,冒险投资本金,争取
用完机会。
他们的
天性决定了他们只是
市场的一个
匆匆过客,他们脱离了任何市场。
其他国际基金也纷纷效仿,
诱使大量
资金突然进出
一个国家,最终导致/资金荒/,诱发危机。
弱美元时期,
美国证券市场资本流入规模上升。
美元
走弱带动美元
信用
扩张,美元信用的扩张通过增加美元供应带动进一步的美元走弱,美元弱与
全球美元
流动性扩张互为因果。
当美元信用扩张,全球美元流动性充裕,美元走弱,美国资本市场的资金流入同样上升;而当美元信用收缩时,全球美元流动性收紧,美元走强,但美国资本市场的资金流入同样出现萎缩。
因此,在2002-2007年的弱美元周期中,美国的国际资本流入净额很高,而在
美元指数显著走强的2013-2016年,美国的国际资本流入净额也出现了明显的萎缩。
美元信用扩张后的资金至少部分回流
美债市场,有助于压低美债收益率中枢。
美元是全球中心货币,也使得美债成为了全球资金配置的资产,美债
利率水平受到全球因素的影响,而不仅仅是美国国内因素。
因此,美元信用扩张带来全球美元流动性充裕和美元指数回落,也会增加全球用来购买美债的资金规模,从而对美债收益率有着压低作用。
从历史情况看,美元指数走弱期间,全球外汇储备总额趋于上升,而美债是外汇储备配置的重要资产类别,同时,美元指数走弱期间,外国投资者持有美国国债占其总额的比例往往出现上升,反之,则出现下降,这也印证了上述逻辑。
早在2005年,前美联储主席
格林斯潘就针对美债收益率的异常低迷提出了“利率之谜”。
从2004年6月至2006年6月,美联储进入加息周期,连续17次加息,将联邦基金利率从1%上调至5.25%,累计上行425BP,但美国长端利率却维持低迷,月度均值仅仅上行了37BP。
格林斯潘指出了这一奇异的现象,因而这也被称为“格林斯潘之谜”。
外资增持美债的行为可能就是“格林斯潘之谜”的答案。
根据美国商务部经济分析局的数据,2002-2005年外资也确实大量增持了美国中长期国债,是美国中长期国债需求扩张的主力,因而也相应压低了长期国债收益率。
外资投资美国长期国债或是形成“格林斯潘之谜”的重要原因。
周三,
北向资金继续抢筹
核心资产,贵州茅台净
买入11.35亿元再度居首;美的集团净买入8.9
4亿元,连续
6日净买入,累计净买入34.5亿元。
此外,招商银行净买入逾
6亿元,连续7日净买入,累计净买入29.6亿元;兴业证券净买入逾4亿元,兴业银行、万华化学、立讯精密净买入逾3亿元。
此次,市场还有
两个核心变量因为疫情可能发生了变化。
一是美元指数持续
下行,人民币因此被动升值,导致外资涌入;二是美债收益率最近持续下行,
中国10年期国债收益率也同步下行,近期已经跌破3.1,这对于股市的估值而言,有较强的正面刺激作用。