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HowardMarks是Oaktree创始人,该公司管理着数千亿美元的资产,并且是全球不良债务部门的负责人。


  马克斯本人是一位真正的一线 投资者,他将 周期理论不断应用于 实践中,并取得了巨大的成功。


  多年来,对于Campo 自行车,自行车的概念已变得越来越熟悉。


  该书提到了9种周期,如何在各种周期中捕获最关键的 信息?如果您想从理论和实践的角度讨论周期, 这本书是一本 必读的书


  您应该知道Marks在 次贷危机结束时于2008年成功 触底反弹并赚了 很多钱,所以 可以说它拥有丰富的战争记录?贵金属与原油周四 金价走低,现货 黄金一度跌超 12美元,刷新近一周 低点至1721. 98美元/盎司,稍早最高 触及1745.52美元,因 美国国债 收益率小幅上扬,美元触及四个月高位,削弱了无收益黄金的吸引力。


  近期金价窄幅震荡,投资者等待促成金价突破交易范围的刺激因素。


   图片点击可在新窗口打开查看投资者对债券收益率的上涨很敏感,上个月收益率飙升就导致金价跌至9个月低点。


  黄金在过去几天也受到美元走强以及黄金ETF投资者持续撤离的打击,本周可能以下跌报收。


  BMOCapitalMarkets金属衍生品交易主管TaiWong说,7年期国债发行结果对黄金并不那么友好,收益率回升,而且美元走高。


  现在,多头最大的指望 就在 企业利润身上,他们相信,或者说期望企业的 每股盈利不但能够回到2019年的峰值,而且还能够大举超越。


  事实上,也唯有 这一幕成为现实,高企的估值才可以被认为是具有合理性的。


  必须看到 的是,现在高盛、 瑞信和摩根士丹利都预计 标普500 指数年底将比当下 高出7.5%。


  2020年的第三季度和 第四季度当中,标普500指数每股盈利较之第二季度都实现了强烈反弹,分别达到32.98美元和31.43美元。


  分析师们当下的普遍预期是,标普500指数每股盈利2021年第一季度将达到35.35美元,即与2019年第四季度的高水平大致相当。


  决定 10Y 美债 利率趋势方向的是什么? 美国经济 基本面  以史为鉴,美债长端利率的趋势方向主要由基本面驱动,资金配置或交易行为、地缘政治事件等更多只是阶段性扰动。


  结合历史数据来看,地缘政治事件对美债利率都是脉冲式 影响;资金的配置行为,与美债利率走势之间,也常常背离。


  追根溯源,驱动10Y美债利率趋势方向的,主要是美国经济基本面。


  以美债熊市为例,10Y美债利率每次趋势 上行,都是因为美国经济改善及通胀水平大幅抬升。


    以往美债熊市中,美国通胀超2%阶段,10Y美债利率均升破2%。


  历史经验显示,美国经济改善阶段,10Y美债利率与美国通胀的节奏走势相近;历次CPI同比升至2%以上阶段,10Y美债利率均破2%。


  除基本面因素外,美联储的政策 立场,容易影响10Y美债利率的走势节奏。


  以2013年为例,受时任美联储主席伯南克发表缩减QE言论、大超市场预期影响,10Y美债利率的上行节奏显著加快。


    未来将如何演绎?重申10Y美债利率破2%风险,及对全球资本市场影响  强生等 疫苗停用对美国影响非常有限;重申:疫苗大规模推广、经济活动修复持续加快下,10Y美债破2%风险。


  受辉瑞等大幅增加疫苗供应支持,美国的疫苗非常充足,强生等疫苗停用的影响十分有限。


  最新经济数据来看,伴随疫苗推广、疫情改善,美国工业生产、交通出行、餐饮消费等均已进入加速修复通道。


  受此带动,美国CPI同比已在3月升至2.6%,并将进一步走高、高点甚至可能超4%。


    短期来看,基建法案提前落地、经济加速回归常态等,可能导致美联储更快调整政策立场,成为美债利率超预期上行的潜在风险点。


  美联储的政策立场,与美国就业状况关联密切。


  3月以来,随着经济加速回归常态,美国的就业修复开始加快。


  不仅如此,若拜登借助BR程序、让基建法案提前落地,美国就业的修复有望进一步提速。


  一旦美联储因就业改善、调整立场,美债利率将存超预期上行可能。


  
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